Den snævre markedsudvikling er fortsat i 2026, hvor afkastet er blevet bestemt af, om man er eksponeret over for halvledere eller ej. Det er stadig AI som investeringstema, der driver markedet, og her dominerer chipsproducenterne over softwareselskaberne.

Året er startet begivenhedsrigt med tre større usikkerhedsmomenter: bekymringer om, at kunstig intelligens vil svække forretningsmodellerne for software- og datavirksomheder, begyndende sprækker i det hastigt voksende marked for privat kredit til virksomheder samt Israels og USA’s krig mod Iran.

Vi ser i stigende grad, at investorer gentænker deres geografiske aktieallokering. Dette er ikke forankret i én enkeltstående begivenhed, men en kombination af geopolitisk fragmentering, høj indeksandel i AI-relaterede aktier samt den fortsatte amerikanske dominans i de globale indeks.

Vi vurderer, at fire centrale forandringsfaktorer peger mod et investeringsmiljø, hvor investeringsbeslutninger i stigende grad træffes på basis af fundamentale og strukturelle forhold. Disse er: Comeback til kvalitets­selskaber, Udbredelse af AI-temaet, Kina og Indiens frem­march og USA’s globale dominans målt i markedsværdi har toppet.

I dag er væksten og markeds-dominansen centreret på få aktører, hvilket har skabt et mere volatilt og uforudsigeligt miljø. Dette skaber omvendt også langsigtede uligheder for aktive investeringsforvaltere.