Potentiale i betalingstjenester

Se PDF

Det anslås, at væksten i elektroniske betalinger årligt stiger med ca. 10 pct. drevet af den globale forbrugsvækst samt væksten i elektroniske betalinger på bekostning af kontanter. Overgangen til elektroniske betalinger er understøttet af det øgede forbrug inden for e-handel, hvor nye produktkategorier fra flybilletter, hoteller, dagligvarer, tøj m.m. bliver handlet og betalt online. Derudover er det både lettere og mere sikkert at betale elektronisk. Det giver gode forretningsbetingelser for elektroniske betalingssystemer globalt og skaber interessante investerings- muligheder.

Høje adgangsbarrierer og lave marginalomkostninger
Vi forbrugere kan i dag nemt og sikkert betale via et betalingssystem (f.eks. Visa, MasterCard eller American Express), fordi vores tillid til systemet er høj. Det skyldes, at de store udbydere gennem årene har opbygget et netværk, som er meget svært at kopiere og konkurrere imod.

Skala er afgørende for at forbinde mere end 2 mia. forbrugere med over 40 mio. forretninger gennem over 16.000 finansielle institutioner med realtidsbetalinger døgnets 24 timer året rundt. Dette sker gennem et vidtforgrenet aftalekompleks med et utal af tilpasninger for at opfylde lovgivningen i alle lande, herunder tilpasning til alle brugernes ønsker og fleksibilitet i en verden, der konstant ændrer sig, og hvor nye muligheder opstår. Tillid til systemerne er afgørende for den langsigtede vækst, og betalingstjenesterne investerer store summer i bl.a. kryptering, person- identifikation, forbrugsmønstre m.m. Vi forbrugere er generelt beskyttet mod svindel og misbrug og har aldrig oplevet væsentlige nedbrud, som har kostet os penge.

De faste omkostninger ved at drive et globalt betalingssystem er således ganske høje, men omkostningen ved at gennemføre den enkelte betalingstransaktion er tæt på 0 kroner. Disse forhold skaber høje adgangsbarrierer for nye udbydere, som skal overvinde betydelige etableringsomkostninger og opnå forbrugernes tillid. Omvendt nyder de etablerede aktører fordelen af markedsdominans og lave marginal- omkostninger. Dette afspejles i den historiske udvikling de seneste ti år illustreret eksempelvis ved MasterCard og Visa. Indtjeningen i de to selskaber er i denne periode således mere end seksdoblet svarende til en årlig gennemsnitsvækst på ca. 22 pct. Selskabernes aktiekurser har haft endnu mere fart på med årlige gennemsnitsstigninger på ca. 25 pct.

Innovation oven på eksisterende infrastruktur
Industrien investerer betydelige summer i at udvikle nye betalingsformer, der gør betalingen endnu nemmere, mere tilgængelig og mindst lige så sikker til fordel for både kunder og erhvervsdrivende. Dette f.eks. via de nye trådløse betalinger, når forbrugeren betaler ved at placere sit betalingskort, ”smart watch” eller “smart phone” på betalingsstanderen. En anden fordel ved de kontaktløse betalinger er, at de så at sige ”fjerner forbrugerens smerte” ved betalingen, hvor beløbets størrelse er meget konkret ved en kontantbetaling. Jo mindre smertefuld betalingen er, des flere penge vil forbrugeren have tendens til at bruge. Dette er naturligvis i de erhvervs- drivendes interesse samt udbyderne af betalingstjenesterne, hvorimod udviklingen stiller større krav til forbrugernes selvbevidsthed.

Canada var et af de første lande, der introducerede kontaktløse betalinger, og på bare otte år opnåede disse over 90 pct. af markedet.

I dag kan man både overføre såvel som tilbageføre penge direkte mellem forretning og forbruger, forretninger imellem og ikke mindst kan offentlige betalinger ske direkte til forbrugeren. Dette er med til at minimere korruption, særligt i visse emerging markets-lande. Indien er eksempelvis langt fremme med anvendelse af irisgenkendelse og fingeraftryk som personidentifikation til brug for bl.a. overførsler af finansielle ydelser.

De nye innovative aktører inden for betalingstjenester som f.eks. Apple Pay, Google Pay og Amazon Pay er ikke umiddelbare konkurrenter, da de baserer deres løsninger på de store betalingstjenester. Dette skyldes, at betalingstjenesterne har været dygtige til at udvikle de eksisterende systemer, så de understøtter nye betalings- muligheder. Dermed bliver fintech-selskaberne omfavnet som samarbejdspartnere frem for at blive udfordrende konkurrenter, som var bekymringen, da de kom frem. De nye aktører har erkendt, at den underliggende infrastrukturer svær at replikere, og at man tilfører kunden en genkendelighed og sikkerhed i betalingerne ved at samarbejde med de eksisterende udbydere af betalingssystemer.

Vækst fra emerging markets og stigende rejseaktivitet
Da betalingstjenester er en vital infrastruktur, er det ikke alle lande, der bare byder de eksisterende udbydere velkommen. Kina vil eksempelvis have sit eget uafhængige system, og formentligt vil de internationale betalingstjenester aldrig opnå den samme  dominans i Asien, som de har haft i Europa og USA. Men på trods heraf er der et stort vækstpotentiale, drevet af den hastige vækst i den globale middelklasse.

Oven i dette er der strukturel medvind fra den stigende globale rejseaktivitet, da betalingstjenesternes indtjening er højere ved gennemførelse af udenlandske transaktioner bl.a. pga. ekstra valutaindtjening. Særligt er turismen fra emerging markets hastigt voksende, og det anslås, at Kina står for knap 20 pct. af verdens forbrug blandt rejsende, og landet har først lige fået smag for udenlandsrejser.

Værdien af forudsigelighed
Selvom kontanter i udvalgte lande efterhånden er et sjældent syn, er der stadig strukturel medvind fra resten af verden, hvor over 50 pct. af betalingerne stadig foregår kontant. Indtjeningsvæksten for betalingstjenesterne vil være drevet af væksten i det globale forbrug kombineret med overgangen fra kontante betalinger til elektroniske betalinger. De førende betalingstjenester har adgangsbarrierer, der er svære at nedbryde, og med meget lave marginalomkostninger følger ganske attraktive marginer. Og disse ser ikke ud til at blive eroderet af konkurrencen. Nye innovative betalingsmuligheder vil appellere til forbrugerne, idet de gør livet nemmere. Dette vil få konverteringen fra kontanter til elektronisk betaling til at fortsætte.

Som aktiv investor fokuserer vi på det, som med stor sandsynlighed kan forudsiges. Dette tror vi udviklingen inden for betalingstjenester kan. Du kan følge vores investeringer inden for betalingstjenester i bl.a. afdelingerne Globale Aktier, Globale Aktier Etik og Stabile Aktier.

Vil du vide mere om, hvor vi finder stabil vækst, kan du bl.a. læse vores indsigt “Værdien af stabil vækst”.