Vi bruger cookies til at analysere, hvordan vores brugere anvender hjemmesiden. Klikker du videre på siden, accepterer du, at der sættes cookies til disse formål. Læs mere om vores brug af cookies, herunder hvordan du fravælger cookies i vores cookiepolitik.

VÆKST I DEN INTELLIGENTE FREMTID

12. oktober 2016

Der bliver forbundet ca. fem mio. nye enheder til internettet hver eneste dag. Dette er resultatet af den teknologiske udvikling drevet af Moores Lov, hvor vi med alverdens forbrugerelektronik i hånden har adgang til enorme digitale ressourcer.

Halvledere (Semiconductors) er byggestenen i alle teknologiske produkter, og den konstante forbedring af ydeevnen af semiconductors er drivkraften for den eksplosive innovation inden for forbrugerelektronik.

I dag er det kun få semiconductor-selskaber, der selv producerer deres produkter. Dette skyldes, at investeringerne i produktionskapacitet er meget kapitalintensive. Skal man producere med de allernyeste teknologier, har der siden 2012 blot været to selskaber, som har kunnet bære omkostningerne til egen produktion – nemlig Intel og Samsung Electronics. Alle andre selskaber er nødt til at få produceret deres chips hos produktionsselskaber som TSMC. Som illustration kostede TSMC’s seneste fabrik USD 9 mia., og den næste ventes at koste USD 16 mia. Ved at outsource produktionen kan semiconductor-selskaberne i stedet koncentrere sig om design og samtidigt opnå en højere fleksibilitet i markedslanceringen af deres produkter. Industrien er derfor i dag opdelt mellem selskaber, som designer chips, og selskaber, der producerer dem.

TSMC er i dag verdens største produktionsselskab med ca. 9.000 forskellige produkter, som sælges til ca. 450 kunder. Hvert år udvides produktpaletten med 40-50 nye produkter. TSMC har en markedsandel på omkring 50 pct. Selskabet har i den nu 29-årige levetid vokset hurtigere end industrien i 27 af årene. Dette skyldes outsourcing-trenden samt, at TSMC vinder markedsandele.

Inden for nogle af de lidt ældre produktionsteknologier har TSMC opnået en markedsandel på ca. 90 pct. Med de nyeste teknologier, hvor man går ned til ti og syv nanomillimeter på chipstørrelsen, er selskabet godt positioneret, og vi ser en mulighed for, at TSMC med disse teknologier kan forøge markedsandelen. I dag har TSMC ca. halvdelen af produktionen med ældre teknologier, som giver selskabet en høj indtjening, mens den anden halvdel er på nyere teknologier, som kræver at TSMC investerer i ny produktionskapacitet.

Det er særligt komponenterne i smartphones, tablets og bærbare computere, som stiller høje krav til ydelse, strømforbrug og størrelse. Det er derfor til disse enheder, elektronikselskaberne har behov for at producere den allernyeste teknologi. Væksten i disse mobile enheder betyder, at TSMC vinder markedsandele, da de, som nogle af de få, er i stand til at løfte investeringerne i disse avancerede teknologier. Eksempelvis producerer TSMC ca. 75 pct.  af semiconductor-indholdet i en iPhone.

Partnerskab sikrer kvalitetsløsninger
TSMC samarbejder med stort set alle de store teknologiselskaber som AMD, Apple, Qualcomm og NVIDIA. Selskabet er en uundværlig samarbejdspartner i designprocessen, hvor de har et stort udbud af designservices. Dette sikrer, at produkter designes, så de kan produceres så effektivt og billigt som muligt. Under sloganet ”More than Moore” prøver TSMC at levere værdiskabende ydelser ud over de basale produktionsteknologier. Dette kan f.eks. være udvikling af chips, som samler flere funktioner, f.eks. analoge komponenter, i en chip. Læs mere om Moores Lov

TSMC tilbyder således en totalløsning for deres kunder, og via den tætte samarbejdsrelation dannes en gensidig afhængighed. Samtidigt er kvalitetskravene til produktionen høje, hvilket skaber adgangsbarrierer, der er svære for mulige konkurrenter at trænge igennem.

Udbredelsen af teknologi giver TSMC medvind
Vi tror, at TSMC har kapaciteten, forretningsmodellen og kundegrundlaget til at blive en strukturel vinder i takt med, at elektronik vinder indpas i alle former for produkter.

Selskabet er veldrevet og aktionærvenligt med en dividende på 4 pct. Væksten kommer fra flere fronter. TSMC sælger til bl.a. bil- og elektronikindustrien, og de teknologiske muligheder breder sig og skaber accelererende vækst i takt med, at nye banebrydende forretningsområder drives frem. Særligt i medicinalindustrien indfinder teknologien sig allerede med buldrende fart i redskaber som f.eks. i blodtryksmålere og andre traditionelle diagnosticeringsapparater. Generelt set tror vi, at der i denne vækstdriver også vil ligge en mærkbar volumenændring for selskabet. Vi forventer, at disse ”nye” vækstområder vil bidrage med omkring 2-3 pct. til TSMC’s omsætning, og vi forventer en indtjeningsvækst på omkring 10 pct. de kommende år. Sammenholdt med en rimelig prisfastsættelse på 12 gange indtjeningen, ser vi gode muligheder for aktien.

Afdeling Globale Aktier har været investeret i TSMC siden efteråret 2016, mens selskabet har været en investering i afdeling Asien gennem mange år.


DEL ARTIKLEN

RELATEREDE PRODUKTER

GA
Globale Aktier KL
ETK
Globale Aktier Etik KL
AS
Asien KL

RELATEREDE NYHEDER


SENESTE NYHEDER